Thị trường ngoại hối Nga đang chứng kiến một giai đoạn biến động đặc biệt khi đồng ruble liên tục ghi nhận các mức tăng giá kỷ lục trong vòng ba năm qua. Tính đến trung tuần tháng 5/2026, Ngân hàng Trung ương Nga (CBR) đã ấn định tỷ giá chính thức ở mức 73,13 RUB đổi 1 USD – cột mốc thấp nhất của USD kể từ tháng 2/2023. Tuy nhiên, các chuyên gia kinh tế do tờ báo uy tín Vedomosti phỏng vấn đều đồng loạt đưa ra cảnh báo rằng đà tăng trưởng này đang bước vào giai đoạn bão hòa, mở đường cho một xu hướng đảo chiều và suy yếu rõ rệt khi bước vào các tháng mùa hè.
Sự bứt phá mạnh mẽ của đồng ruble trong thời gian qua không phải là ngẫu nhiên mà được hậu thuẫn bởi sự cộng hưởng của nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô thuận lợi:
- Giá dầu Trung Đông neo cao: Những bất ổn địa chính trị gia tăng tại khu vực Trung Đông đã đẩy giá năng lượng tăng vọt. Sự gia tăng này trực tiếp tối ưu hóa nguồn thu từ xuất khẩu dầu mỏ của Nga, tạo ra dòng ngoại tệ mạnh mẽ đổ vào thị trường nội địa.
- Sự suy giảm của hoạt động nhập khẩu: Nhu cầu tiêu thụ hàng hóa nhập khẩu tại Nga sụt giảm đáng kể. Điều này làm giảm áp lực săn đón và tích lũy ngoại tệ từ phía các doanh nghiệp thương mại.
- Chính sách tiền tệ thắt chặt: Việc Ngân hàng Trung ương Nga duy trì mức lãi suất cơ bản ở ngưỡng cao kỷ lục đã kích thích dòng vốn dịch chuyển mạnh mẽ vào các tài sản định giá bằng đồng nội tệ, nhằm tìm kiếm tỷ suất sinh lời vượt trội.
Dù đã có giai đoạn suy yếu ngắn hạn vào tháng 3/2026 do độ trễ truyền dẫn của giá dầu thấp từ đầu năm và việc tạm dừng quy tắc ngân sách, đồng nội tệ Nga đã nhanh chóng lấy lại vị thế. Tính chung từ đầu năm đến nay, đồng USD đã mất khoảng 6,52% giá trị so với RUB.
Mặc dù đà tăng trưởng hiện tại rất ấn tượng, các nhà phân tích tài chính nhận định kịch bản này khó có thể kéo dài qua quý II/2026. Thị trường đang chuẩn bị đối mặt với một đợt điều chỉnh lớn, đưa tỷ giá USD/RUB quay trở lại vùng 80 ruble/USD trong vài tháng tới.
Tác nhân chính kích hoạt xu hướng giảm giá của ruble là sự thay đổi trong hành vi của Bộ Tài chính Nga. Cơ quan này dự kiến sẽ gia tăng đáng kể khối lượng mua vào ngoại tệ trên thị trường mở theo khuôn khổ quy tắc ngân sách. Khi cơ quan quản lý nhà nước tăng cường can thiệp để tích lũy tài sản cho Quỹ Phúc lợi Quốc gia (NWF), cán cân cung – cầu ngoại tệ sẽ lập tức bị đảo ngược, đẩy giá trị các đồng tiền ngoại quốc đi lên.
Bên cạnh đó, các yếu tố mùa hè như nhu cầu ngoại tệ phục vụ du lịch nước ngoài của người dân tăng cao, cùng với việc các doanh nghiệp bắt đầu khôi phục chuỗi cung ứng nhập khẩu, sẽ bồi đắp thêm áp lực mất giá lên đồng nội tệ.
Theo đánh giá tổng hợp từ các chuyên gia kinh tế trên thị trường tài chính Nga, mức tỷ giá hiện tại quanh vùng 72-73 ruble/USD được xem là “vùng đỉnh” của năm. Việc đồng ruble quá mạnh trên thực tế không mang lại lợi ích dài hạn cho ngân sách quốc gia vốn phụ thuộc lớn vào nguồn thu xuất khẩu được quy đổi từ ngoại tệ.
Do đó, một đợt suy yếu có kiểm soát về quanh mức 80 ruble/USD được đánh giá là kịch bản lành mạnh, giúp cân bằng lợi ích giữa các doanh nghiệp xuất khẩu và nguồn thu ngân sách nhà nước, đồng thời ổn định tâm lý thị trường trước khi bước vào giai đoạn cuối năm.