Hành động ồ ạt gom mua vàng của các ngân hàng trung ương trong nhiều năm qua đã bất ngờ biến thành những khoản lỗ khổng lồ khi giá kim loại quý này sụt giảm mạnh vào tháng 3/2026. Theo tính toán của các nhà phân tích, mức giảm 12% của giá vàng đã thổi bay hàng chục tỷ USD giá trị dự trữ của các quốc gia. Đáng chú ý, loại tài sản vốn được xem là công cụ chống đô la hóa này đã không thể hiện được vai trò hầm trú ẩn an toàn như kỳ vọng.
Nguyên nhân chính dẫn đến đợt điều chỉnh mạnh tay này xuất phát từ sự leo thang căng thẳng tại khu vực Trung Đông, kéo theo giá dầu mỏ tăng vọt gần 40%. Cú sốc này đã làm thay đổi hoàn toàn cấu trúc nhu cầu đối với các công cụ trú ẩn tài chính. Nhiều cơ quan quản lý tiền tệ – những bên đã miệt mài tích trữ vàng trong suốt nhiều năm – bất ngờ rơi vào tình trạng cần tiền mặt khẩn cấp và buộc phải chuyển sang trạng thái bán ròng để xoay sở thanh khoản. Trớ trêu thay, vàng lại đánh mất vị thế nơi trú ẩn đúng vào thời điểm mà các quốc gia cần đến nó nhất.
Giữa bức tranh ảm đạm chung, Ngân hàng Trung ương Nga (CBR) lại nổi lên như một ngoại lệ hiếm hoi thu về lợi nhuận. Cơ quan này đã chủ động chốt lời và thoát bớt khỏi thị trường vàng từ trước. Cụ thể, họ đã tiến hành bán vàng vào giai đoạn đỉnh điểm tháng 1 và tháng 2 khi giá vượt mốc 5.600 USD/ounce, sau đó tuyên bố tạm ngừng các hoạt động giao dịch cho đến ngày 01/07. Chiến thuật nhạy bén này đã giúp Nga bảo toàn lợi nhuận trước khi đợt sóng bán tháo bắt đầu và làm phẳng những rủi ro từ cú sập giá. Trong khi các ngân hàng trung ương khác phải gánh chịu thua lỗ do rớt giá tài sản, CBR đã an toàn cầm tiền mặt trong tay.
Mặc dù tính đến cuối tháng 3, giá trị dự trữ vàng của Nga đã sụt giảm 21,4 tỷ USD, nhưng con số này không hề đáng lo ngại. Tổng quy mô dự trữ ngoại hối của LB Nga vẫn ở mức khổng lồ, vượt 774 tỷ USD, trong đó tỷ trọng vàng đã đạt tới 48,3% – mức cao nhất trong nhiều thập kỷ qua. Các chuyên gia đánh giá mức giảm hiện tại là hoàn toàn có thể kiểm soát được và không gây ra bất kỳ mối đe dọa nào đối với sự ổn định tài chính vĩ mô của Nga.
Nhìn lại cục diện, các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới dường như đã tự đưa mình vào một cái bẫy kinh điển. Trong nhiều năm liền, họ không ngừng mua vàng với mục tiêu đa dạng hóa kho dự trữ ngoại hối và giảm bớt sự phụ thuộc vào đồng USD. Thế nhưng, khi một cuộc khủng hoảng thực sự nổ ra, tất cả lại đồng loạt cần đến thanh khoản.
Làn sóng bán vàng ra thị trường để thu tiền mặt về đã trực tiếp đánh sập giá trị của chính kim loại này. Nghịch lý chỉ ra rằng các nhà quản lý tiền tệ càng tích cực gom vàng để chuẩn bị cho “cơn bão”, thì chính họ lại là những người khiến hậu quả của cơn bão đó trở nên tồi tệ và trầm trọng hơn.